全国工商联并购公会轮值主席  熊焰先生

    并购是目前市场中最引人注目的经济活动。并购投资已经成为国际直接投资(FDI)的主要形式，全球FDI的80%是以并购形式实现的，而这一比例在中国仅为10%左右。因此，并购在中国发展的空间是极为巨大的。

两种不同的并购规则

所谓并购，就是以购买股权的方式来实现企业整合。本质上讲，并购是一种商品的买卖，只不过这种买卖是更高级的交易形态。因此，并购对相关各交易方和市场环境也都提出了更高的要求。

在并购活动进行比较顺畅的国家，也就是市场经济比较发达的国家，市场主体和市场环境都相当的成熟。并购活动涉及的各方，包括买卖双方以及在周边为并购活动形成支撑的各方，都明确知晓在并购全过程中要遵从共同的规则。规则的一层是一些基本的价值观念，比如，要求等价交换、市场主体平等、诚实信用等。

规则的另一层是操作层面的。那么，操作层面的并购市场国际规则是什么呢？这里所说的国际规则就是指那些发生在市场经济比较发达国家的并购市场一般规则。首先，一般情况下并购活动是离散的，随时随处都可能发生。三五百万美元的小项目有律师的参与就可以完成了；大的项目则通常由投资银行来撮合完成。一般情况下是不需要集中到一个场所中来交易的。因此，并购市场是无形的市场。并购行为通常都是隐秘的。并购圈内有个行话叫“见光死”，就是说并购行为一旦到了公开的时候往往都是已经完成了，或者成功了，或者失败了，并购行为往往都是潜行在公众的视野之外的。由这种隐秘性而必然出现的另一个规则就是“非竞价”。买卖双方在并购谈判的前期通常是不见面的，而竞争的买者与买者之间也是相互隔离的，甚至并不知道有对方的存在。

中国并购市场中发生的大量并购行为都涉及到国有产权，这就必然形成并购市场的“中国规则”。

首先，企业国有产权的交易是一个集中的市场交易行为。第二，中国的产权市场是一个有形的市场。第三，中国产权市场最核心的制度设计就是公开。第四，中国的并购市场是竞争性的。中国产权市场的一个基本设计理念是通过竞争来发现价格。

来源：新浪网